营业收入表现

2025年公司实现营业收入85,457,845,127.40元，较上年同期的86,787,469,934.36元同比下降1.53%。营收下滑主要源于有色金属贸易量同比减少，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为84,081,783,409.20元，同比微增0.46%，主业经营基本保持平稳。

净利润大幅转亏

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-755,274,706.98元，同比上年的80,791,740.28元大幅下降1034.84%，由盈转亏。同期利润总额为1,073,157,286.13元，同比2024年的1,427,332,752.26元下降24.81%。

扣非净利润深度下滑

报告期内扣除非经常性损益的归属于上市公司股东净利润为-768,614,131.58元，较2024年的249,761,571.01元同比下降407.74%，主业盈利能力出现明显收缩。

基本每股收益转负

2025年基本每股收益为-0.102元/股，上年同期为0.011元/股，同比大幅下降1027.27%。扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.104元/股，较上年的0.034元/股下降405.88%，单位股本对应的盈利水平显著恶化。

费用结构变动明显

报告期内四大费用合计2,407,506,272.61元，较上年的2,357,295,673.82元同比增长2.13%，费用端整体压力有所抬升。

费用项目

2025年金额（元）

2024年金额（元）

变动比例

销售费用

121,320,585.85

334,628,373.11

-63.74%

管理费用

1,453,475,258.01

1,086,764,210.52

33.74%

财务费用

622,353,056.66

655,559,498.00

-5.07%

研发费用

210,357,372.09

280,343,592.19

-24.96%

其中销售费用同比大幅下降63.74%，主要是运输费用较上年同期减少；管理费用同比增长33.74%，核心原因是本期收购境外项目矿权摊销费用增加；财务费用同比小幅下降5.07%，源于利息费用较上年同期减少；研发费用同比下降24.96%，主要是费用化的研发项目支出减少。

研发投入与人员情况

2025年公司研发投入合计231,266,407.08元，其中本期费用化研发投入210,357,372.09元，资本化研发投入20,909,034.99元，研发投入总额占营业收入比例为0.27%，研发投入资本化的比重为9.04%。

研发人员规模及结构情况如下：

研发人员相关指标

具体数值

研发人员数量

1296人

研发人员数量占公司总人数的比例

8.76%

研发人员学历结构分布：

学历结构类别

学历结构人数

博士研究生

1人

硕士研究生

57人

本科

963人

专科

232人

高中及以下

43人

研发人员年龄结构分布：

年龄结构类别

年龄结构人数

30岁以下（不含30岁）

322人

30-40岁（含30岁，不含40岁）

573人

40-50岁（含40岁，不含50岁）

229人

50-60岁（含50岁，不含60岁）

171人

60岁及以上

1人

现金流表现大幅分化

2025年公司整体现金流结构出现剧烈变动，三项核心现金流指标表现如下：

现金流项目

2025年金额（元）

2024年金额（元）

变动比例

经营活动产生的现金流量净额

2,171,648,865.00

4,359,797,925.95

-50.19%

投资活动产生的现金流量净额

-4,069,057,182.60

2,417,004,255.91

-268.35%

筹资活动产生的现金流量净额

902,340,098.22

-2,580,259,349.05

不适用

其中经营活动现金流净额同比大降50.19%，核心原因是本期有色金属价格上涨导致存货资金占用大幅增加；投资活动现金流净额同比下滑268.35%，由上年净流入转为大额净流出，主要是本期收购海外巴西MVV矿业项目支付的投资款项大幅增加；筹资活动现金流由上年大额净流出转为净流入，主要是本期取得借款收到的现金规模明显增加，填补经营和投资端的资金缺口。

风险提示

市场环境风险

有色金属属于典型的强周期性行业，与宏观经济运行高度绑定，宏观经济波动会直接对公司主营产品价格和盈利水平造成显著冲击，业绩稳定性存在较大不确定性。

产业政策风险

有色金属行业当前正向低碳化、绿色化方向转型，短期内相关环保投入、技术改造投入增加可能抬升企业运营成本，挤压盈利空间。

境外业务相关风险

公司在秘鲁、南非、巴西等多个国家布局矿产资源项目，地缘政治变动、当地政策调整、跨境法律规则差异都可能对境外资产运营带来不可预知的扰动。

金融衍生产品交易风险

公司为对冲有色产品价格波动开展套期保值业务，除了常规的市场波动风险外，还面临合规风险、基差风险、操作风险等多重衍生风险，若风控不到位可能带来额外损失。

产品价格波动风险

铜、锌、铅、黄金、白银等核心产品价格受全球宏观政策、供需关系、投机资金交易等多重因素影响，价格波动幅度近年持续放大，公司业绩面临较大的价格敞口风险。

安全生产与环保风险

矿山、冶炼类业务本身存在较高的安全隐患，尾矿库管理、危化品管控、生产作业场景的安全防控压力长期存在，同时环保政策持续趋严也对公司的污染治理投入、合规运营能力提出更高要求，相关投入不足或运营疏漏都可能直接影响正常生产经营。